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高盛:中国经济减速将呈长期局面

Tencent证券讯 北京时间9月30日凌晨消息,据美国博客网站Business Insider报道,高盛集团的亚太区首席经济学家迪安竹(Andrew Tilton)在上周末发布的一份研究报告中指出,中国的经济前景将呈现出崎岖的减速状态,这种状态将持续很长一段时间。报告指出,庞大的债务积压、产能过剩和整体疲弱的外部环境很可能将导致未来几年时间里的中国经济增长前景承压。

在这份研究报告中,迪安竹试图对中国经济内部正在实际发生的事情进行解读。

虽然迪安竹承认,就“过去五年、十年、二十年的广泛增长速度而言”,他对中国的“官方经济数据很有信心”;但他同时援引高盛集团的中国经济活动指标称,就目前而言中国经济的增长速度很可能是“略低于6%”。这个数据低于中国在今年早些时候发布第二季度GDP报告时所公布的7%年增长率的数据,但也不算太低。

“替代性的增长指标表明,商业周期的幅度要更大一些。”迪安竹说道。他还补充道:“在现在这样的增长表现疲弱的时刻,这些替代性指标会指向更加疲弱的表现。”

他还试图仔细剖析一件事情,那就是为何有关中国经济增长前景的担忧情绪在最近几个月时间里导致全球市场都陷入了混乱状态。在他看来,7、8月份中国经济增长的迅速减速导致市场担忧情绪大幅增强,这是因为这种减速是在货币和财政政策已对经济颇具支撑性的情况下发生的。

迪安竹还指出,与中国经济政策相关的不确定性也是导致市场波动被放大的因素之一,并阐述了三个令人担心的关键领域,这些领域中的问题导致市场情绪面临着负面的“逆风”:政策制定者将以多有“闯劲儿”的姿态对经济增长的疲弱表现作出回应;政府将使用什么样的政策模式来帮助刺激经济增长;鉴于目前的高债务、低利率环境,以及国际市场已在今年早些时候遇到的一些政策实施问题,中国政府的政策是否将可像过去那样有效。

他认为,虽然政策制定者已在今年早些时候明确阐述了经济增长支撑战略,但在将对最近以来的经济疲弱表现作出什么样的回应的问题上则不是那么明朗,这是导致金融市场出现近年罕见的震荡的因素之一。

“新政府一直都在尝试缓和其支撑措施,原因是许多官员都认为,2009年的刺激性措施有些过火了,其结果是带来了信贷大幅增长的局面以及中国经济目前所面临的问题。作为对2015年第一季度中经济表现疲弱而作出的回应,当局出台了财政措施,下调了短期利率,并放宽了住房相关措施。但是,政府对最近经济活动滑坡所作出的回应则一直都并不那么明朗。”他说道。

迪安竹认为,最近中国政府采取的一次性贬值人民币的措施是政策确定性增强背后的主要理由之一。

“从历史上来看,政策回应一直都主要是通过财政和货币及信贷扩张措施来作出的;也就是说,国内的刺激性措施原本应该给其他经济体带来正面的‘溢出效应’。但当局最近采取的贬值人民币的措施则引发了一个问题,那就是当局是否可能会通过货币贬值的方式来作出更多的回应。”他说道。

市场仍不确定、但迪安竹却表示相信的一个问题则是,有关政策刺激性措施将不像以前那么有效的担忧情绪“从某种程度上来说是过火了”。

“大家并不认为中国政府将主要通过货币的方式来作出政策回应,并认为就近期而言,政策制定者更希翼保持相对稳定的汇率。虽然政策影响可能不会像以前那么大,但大家认为暂时而言它们仍将是有效的。”他说道。

至于政策刺激性措施的前景,迪安竹称其认为从目前来看,进一步放宽政策将是合适之举。但他同时承认,鉴于中国庞大的债务积压,宽松政策也将面临一种挑战。他指出,债务积压要求中国政府需要将利率保持在很低水平;而且,如果政府进一步降息,则将给人民币带来更大的压力。

据高盛集团提供的一张图表显示,今年8月份中国的资本外流创下了有史以来的最高水平。

虽然迪安竹认为,中国经济增长减速将是一个崎岖且长期的过程,但他同时也指出,未来几个月时间里的经济减速将是温和的,原因是目前拖累经济增长的一些因素将会消散,而更多的财政刺激性措施将被实施。

“工厂活动的暂停——比如说9月初大阅兵时的情况——很可能对全国制造业活动造成了显著的影响。天津港的爆炸事件也可能带来了经济活动短期中断的局面。”他说道。

迪安竹还预测称,从政府公布的8月份数据来看,该月财政支出的年增长率达25.9%,这证明政府将加快财政支出的速度,从而将在今年剩余时间里起到稳定经济增长的作用。

“大家预计将在第四季度中看到政策支撑所带来的影响,这种支撑尤以财政刺激性措施为主。很明显,政策制定者现在正鼓励地方政府提高支出和加快项目实施。”迪安竹说道。“这种信息在今年早些时候因政府限制表外融资而显得模糊,但现在则已变得很明确。大家预计,将在近期内看到一些成果。”

中国政府将于10月19日公布第三季度的GDP数据

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